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O caso de Fannie Mae & Freddie Mac Em 2007, os credores dos subprimes (que emprestaram nos EUA os papéis podres do subprimes) foram o estopim da crise que começa em junho de 2008. Eles são:
Desta vez estão em queda calibres bem maiores:
Na semana a partir de 7 de julho de 2008, a crise financeira recebeu subitamente vida nova. Os dois bancos imobiliários metade estatais (GSE = Government Sponsored Enterprise) Fannie Mae e Freddie Mac “adernaram fortemente” e ameaçam afundar. A 10 de julho, o ex-presidente do FED-Dallas, Willian Poole, disse que Freddie Mac está insolvente e tem capital negativo. Fannie Mae não está muito longe disso. Isto bastou para iniciar uma fuga dos acionistas das ações de ambas as empresas. Houve também uma liquidação dos empréstimos MBS concedidos por elas (seus pacotes de hipotecas), mas não tão forte. Aqui o gráfico das ações:
Na sexta-feira, 11 de julho, as ações caíram temporariamente até 50%, embora elas já tenham se desvalorizado maciçamente nos dias anteriores. Quão importante são Fannie & Freddie Estas duas empresas foram fundadas pelo governo dos EUA, para possibilitar a aquisição da casa própria por parte de uma ampla faixa da população. Para isso eles compram as hipotecas de bancos e de credores de hipotecas, reúnem-nas em MBS (Mortgage Backed Security – semelhante a título de hipoteca) e vendem-nas mundo afora. Mas Fannie (FNM) e Freddie (FRE) são empresas comercializadas na bolsa. O nome oficial é outro. A diferença em relação a outras seguradoras, as quais já desapareceram deste negócio dos subprimes, é que as duas compraram somente os assim chamados “Conforming Mortgages”, ou seja, hipotecas que precisam atender determinados critérios de qualidade: taxa de juros fixa com amortização entre 15 e 30 anos, no máximo 80% do valor do imóvel, criteriosa análise de crédito do devedor, até no máximo US$ 420.000. Eram as chamadas hipotecas “Prime”. Infelizmente, FNM e FRE foram no ano passado obrigadas pelo Estado a aceitar também hipotecas tipo “Jumbo” e “Subprime” – para sustentar o mercado imobiliário. Estas hipotecas foram agrupadas e vendidas como MBS, uma grande parte serve também como reserva monetária nos bancos centrais do mundo inteiro. Até agora elas possuem a avaliação AAA. O volume de MBS concedidas e garantidas por FNM/FRE situa-se em US$ 5.200 bilhões. Ou seja, cerca de metade das hipotecas dos EUA. Como dito, garante-se as MBS concedidas contra inadimplência, caso algumas hipotecas de um pacote caiam. Para isso precisa-se de capital, mas esse se foi. Se FNM e FRE faltam, então o mercado imobiliário dos EUA desmorona completamente, pois ninguém concede mais hipotecas. Além disso, ter-se-á uma liquidação em massa destas MBS, o que acabaria definitivamente com o dólar. A coisa com a garantia estatal Os mercados financeiros acharam até agora que os MBS de FNM e FRE são garantidos pelo Estado norte-americano, embora isso nunca tenha sido dito publicamente. A 11 de julho, divulgaram-se em menos de duas horas duas notícias na mídia:
Os títulos do tesouro norte-americano foram liquidados O motivo para toda essa mudança de curso foi que, de repente, os títulos do tesouro dos EUA foram liquidados. Os juros subiram visivelmente:
Normalmente há uma fuga para os títulos do tesouro quando as ações caem e os juros baixam consequentemente. Isto pode ser observado na queda das ações durante toda a semana. Todavia, na sexta-feira, 11 de julho, foi diferente. Embora as ações tenham caído também na Wall Street (o Crash foi evitado por pouco), também caíram as cotações do tesouro – eles foram liquidados maciçamente. Cotação e juros de empréstimos se comportam entre si de forma inversamente proporcional. Diversos comentaristas como Bill Buckler reconheceram isto:
Por isso a rápida mudança. Um Bailout (salvamento) de FNM & FRE iria, em caso extremo, aumentar a dívida pública dos EUA em 50%. Por isso os títulos do tesouro foram liquidados imediatamente depois da divulgação da garantia, mas a liquidação continuou após a revogação, pelo fato do sistema financeiro dos EUA estar falido – reconheceu-se isto. Dia 11 de julho de 2008 como “divisor de águas” Provavelmente, pode-se afirmar já que este dia separa o “velho período de crise” do “novo período de crise”. Até agora acreditava-se no sistema todo e na liqüidez do Estado, porém, isso não é mais o caso. Todo tipo de “Bailout” será a partir de agora contra-produtivo e gerará logo uma liquidação dos títulos do tesouro. A fuga se estende agora para fora do sistema financeiro:
Os juros precisarão subir agora e por toda parte; uma enorme elevação dos preços (dependendo do país de 10 a 35%) foi provocada pelo aumento continuado do preço do petróleo (o atual padrão monetário) e vai refletir nos juros. Senão começa a fuga total do dinheiro mundo afora – por isso todos os presidentes de bancos centrais estão tão temerosos nestes dias. Com isso os mercados de ações terão também fortes baixas. Muito mais do que 20% que ocorreu até agora. Este urso devora muito (veja figura acima): as cotações das ações, os títulos do tesouro, o dólar e outras moedas, o império norte-americano.
GLOBAL CRASH WARNING
Um “verão quente” em 2008 A crise de Fannie Mae e Freddie Mac não se deixará prender tão facilmente na lâmpada da qual ela fugiu. A liquidação dos títulos do tesouro dos EUA e o aumento maciço ao mesmo tempo dos preços do petróleo e do ouro mostra que o jogo acabou para os bancos centrais. E ainda mais quando se anuncia agora uma nova série de crises dos bancos:
O centro da nova crise é sem dúvida alguma os EUA, mas chegará novamente a vez da Europa. E então teríamos ainda os CDS (Credit Default Swap) e semelhantes derivativos. Se somente um grande banco cai, então explode esta “bomba de hidrogênio” que ainda foi evitada. Prognósticos
Por este motivo eu gostaria de dar um alerta de CRASH, também já válido para a próxima semana, a partir de 14 de julho. Quando o preço do ouro superar novamente US$ 1.000/onça, então a coisa pega. Quando o pânico se alastrar, não se pode fazer mais muita coisa. O 11 de julho foi um aperitivo. Já providenciou um bote salva-vidas? Quando o “Titanic-financeiro” afundar, pagar-se-á por eles qualquer preço. E fechem as escotilhas (saiam dos títulos e dos créditos)!
Walter Eichelburg, Engenheiro. O autor do artigo não é um consultor finaceiro, mas sim um investidor em Viena - NR.
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